华安证券：给予可孚医疗买入评级

　　华安证券股份有限公司谭国超,李婵近期对可孚医疗进行研究并发布了研究报告《收入增长稳健，高毛利产品占比持续提升》，本报告对可孚医疗给出买入评级，当前股价为38.39元。

　　可孚医疗(301087)

　　主要观点：

　　事件：

　　公司发布2024年三季报，2024年前三季度实现营业收入22.49亿元(yoy+5.87%)，实现归母净利润2.52亿元(yoy+4.12%)，扣非归母净利润2.19亿元(yoy+12.59%)。

　　其中，第三季度实现营业收入6.90亿元(yoy+14.09%)，归母净利润0.67亿元(yoy+55.51%)，扣非归母净利润0.53亿元(yoy+123.78%)。

　　点评：

　　收入增长稳健，毛利率持续提升

　　2024年第三季度实现营业收入6.90亿元(yoy+14.09%)，2024Q3收入增速较2024Q2同比增速进一步加快，主要是因为防疫物资基数影响环比变弱，公司常规品类保持稳健增长，尤其如助听器、背背佳、敷料敷贴类、体温计、理疗仪等高毛利产品保持高速增长。

　　从毛利率水平看，2024年第三季度公司毛利率保持52.97%，较2024Q2进一步提升，预计主要与健康监测类的产品毛利率提升有关。

　　不断挖掘新的大单品，渠道优势突出

　　公司对消费者需求的洞察能力突出，不断通过自研、贴牌、代理等方式合作大单品。2024年10月，公司与欧态战略合作推出的免校准CGM(持续葡萄糖监测系统)产品，MARD值8.11%，在同行产品中处于较低水平(越低越好)，我们预计该产品有望凭借公司在电商渠道优势下，收入实现快速增长。

　　公司在线上电商渠道深耕多年，除了传统的货架电商平台如天猫、京东、拼多多外，公司在兴趣电商渠道如抖音、快手平台也快速搭建团队，并靠背背佳等单品实现较大规模的销售收入。我们认为国内市场消费需求多元，支付能力差异也比较大，为公司提供了充足的生存空间。公司能够针对不同平台的不同消费者画像特点，组合高中低价格产品，实现精准营销。

　　投资建议

　　我们预计2024-2026年公司收入分别为32.07亿元、36.86亿元和43.49亿元(前值为34.06亿元、40.69亿元和48.36亿元)，收入增速分别为12.4%、15.0%和18.0%，2024-2026年归母净利润分别实现3.57亿元、4.69亿元和5.79亿元(前值为3.55亿元、4.68亿元和5.82亿元)，增速分别为40.6%、31.2%和23.5%，2024-2026年EPS预计分别为1.71元、2.24元和2.77元，对应2024-2026年的PE分别为22x、17x和14x，维持“买入”评级。

　　风险提示

　　公司销售费用投放效率不及预期风险。

　　证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，信达证券唐爱金研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为73.8%，其预测2024年度归属净利润为盈利3.45亿，根据现价换算的预测PE为22.95。

　　最新盈利预测明细如下：

　　该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级4家，增持评级1家。

　　以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。